虽然书里反复强调“企业的内在价值是其未来现金流的现值之和”，但经典的DCF（自由现金流折现）模型参数繁多，实操中“差之毫厘，谬以千里”。所以， 今天我们就抛开复杂的理论，回归本质，梳理一套更接地气的估值方法体系 。
一、以盈利为锚：投资就是为了赚钱以盈利为企业估值之锚是评估投资能赚多少钱 。很好理解，因为投资企业的目的就是为了赚钱，盈利多少直接决定了企业的估值。
1.自由现金流折现估值法DCF现金流折现法（DCF）是企业估值的绝对正确的公式，因为 “企业的内在价值就是未来现金流的现值之和” 。
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其中，Ft为第t年的自由现金流，r为折现率（一般取加权资本成本或预期收益率），TV为终值。
经验告诉我们，公式越复杂、结果越不靠谱…公式从理论上很完美，但对于现金流未来增长率、折现率很敏感。所以， 自由现金流折现估值法只是告诉我们企业估值的思想，要追求“思想上模糊的正确”！
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2.市盈率PE法市盈率PE=Price/EPS ，即股价/每股收益，反映投资回报的年限。
那PE是多少是合理的呢？这是个常见而又很重要的问题。 其实可以通过上述DCF法进行推导，假设企业现金流未来永续恒定增长g0，则企业价值公式可简化为：
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假设再投资率为b，则：
自由现金流F1=净利润*(1-b)
增长率g0=b*ROE
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股， 企业价值/净利润=(1-g0/ROE)/(r-g0)=PE 。
即PE主要受折现率r、增长率g0和ROE影响。 折现率r（反映风险）越高，PE越低；增长率g0越大，PE越高；ROE越高，PE越高 。例如r=10%，增长率g0=3%，ROE=10%，则PE=(1-3%/10%)/(10%-3%)=10倍。这与我们经验相符，但来源其实是这里。
格雷厄姆在计算市盈率时， 不使用上一年的收益，而是采用过去3年的平均收益 ，以平滑经济周期的影响，体现其保守态度。他对市盈率本身设定了严格的上限： 市盈率不得超过15倍。
3.PEG法PE估值法忽略了企业的成长性，所以传奇基金经理彼得·林奇大力推广使用PEG估值法，即：
PEG=PE/G，G=利润增长率*100
该指标在PE静态估值基础上引 入动态增长因素， 适用于成长型企业估值。通常认为PEG=1估值合理（即20%增长率的企业PE为20倍），PEG>1表明股价高估，PEG
二、以净资产为锚：资产是盈利的基石以净资产为企业估值之锚是在分析什么情况下才能不亏钱 。也不难理解，因为资产是盈利之本，而且资产的可预测性更高、波动也更小。
4.净资产价值法NAV通过计算企业 资产市场价值的净值 ，来估计企业的价值。
资产净值NAV=总资产市场价值-总负债市场价值
常用于对房地产、石油、采矿等拥有大量实物资源储备行业的通用估值方法。
净资产客观易计算，但忽略无形资产和盈利成长性，依赖 公允价值（市场价值）评估 的准确性。
5.重置成本法这个方法问的是：在今天， 重新建造一个一模一样的企业需要花多少钱？
它计算了所有直接、间接成本及合理利润。然而，企业的品牌、客户关系、商誉等无形资产难以被“重置”。
因此， 重置成本法常被视为企业价值的底线参考 ，而非全部。
6.市净率PB法相比于净资产价值法NAV，更常用的是市净率PB法。
市净率PB=Price/Book Value ，即股价/每股账面价值，反映每股实际拥有的资产是多少。
这种方法直接采用资产负债表中的账面价值(净资产)，不受主观评估的影响，一般认为PB
对于金融、周期类、重资产型行业，PB法具有重要的参考价值。
三、以股息为锚：真金白银的回报以股息为企业估值之锚，也有重要的价值， 股息是投资者从企业直接获得的现金流，而且股息是投资回报的重要组成 。“持股收息”也是一个重要的投资策略。
7.股利折现估值法DDMDDM是DCF的一个特例， 它将未来所有股息折现来评估价值 ，即计算公式中的现金流就是股息。
由于DDM法需要预测未来的股息及其增长率，所以 仅适用于分红比例高、且现金流平稳的企业 ，如公用事业股票。
8.股息率法更直接的指标是 股息率=每股股息/股价 。
将其与十年国债收益率对比， 若基于盈利分红产生的股息率持续高于国债利率，就意味着即使股价不涨，每年也有股息率的收益率 。对于非衰退行业，股息率>5%，一般都是持股收息的不错目标。
然而，以股息率为锚， 需要评估股息率的可持续性 ，其实也是对企业未来盈利的分析。
四、以销售额为锚：为未来潜力定价对于尚未正常盈利的企业（如许多科技初创公司），常用的一个方法是根据销售额评估企业价值。
9.市销率PS法对于利润为负或微利的成长阶段企业，PS=市值/销售额 是一个常用指标 。它关注的是收入规模和市场份额的增长潜力。但使用时需格外谨慎，必须结合企业的盈利路径和毛利率水平一同分析。
写在最后：估值是综合艺术，而非单一公式必须强调的是，上述方法绝非孤立使用。正如格雷厄姆在《聪明的投资者》中所强调的， 股票的内在价值是由资产、盈利能力、股息和未来前景共同决定的 。我们估值时不仅要思考能赚多少钱、更要思考怎么样才能不亏钱。
因此，一个完整的估值思考应该是： 以净资产和股息率为价值底线，以盈利能力和成长前景为价值预期，最终在市场价格显著低于这个综合内在价值时果断买入 。这才是“安全边际”思想的精髓所在。
估值，不是追求精确的计算，而是寻找模糊的正确。
希望这份“精华版”汇总，能帮你拨开估值的迷雾，找到属于你的那把“价值之锚”。
（风险提示：本文不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎。）
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