顶着国产操作系统第一股的标签，麒麟信安把服务国防、电力、政务、能源关键领域的资质，变成登陆科创板的入场券。这家以国产Linux内核搭建操作系统、云计算、信息安全产品体系的企业，长期承接国家级信息安全相关业务，市场与投资者将其视作信创产业的核心力量，这份信任最终转化为上市阶段的高估值与大额募资。2022年10月，公司以68.89元的发行价完成科创板挂牌，募集资金总额达到9.1亿元，超出原定募资规模1.7亿元，资本市场用真金白银为国产替代与信息安全赛道投下赞成票。
2022年5月，麒麟信安报告期内第一大客户A1单位向公司送达《整改通知函》，双方合作的5940万元合同被核定产品总价虚高2370.04万元，函件明确要求企业限期退回这笔款项。A1单位贡献的营收在公司各期营业收入中占比稳定在42%至44%区间，虚高价款对应的收入数据直接影响上市申报材料的真实性，触及科创板发行上市的核心审核底线。麒麟信安管理层收到函件后未启动信息上报流程，也未对招股书等申报文件做任何更新，将这份足以终止上市进程的文件彻底封存。
上交所的审核问询精准指向大客户合作与收入真实性问题，2022年8月下发的问询函要求中介机构全面核查相关事项。麒麟信安面对监管问询未提交真实情况，依旧维持未收到函件的表述。中泰证券、天职国际会计师事务所、启元律师事务所三家中介机构，未与A1单位开展任何形式的核实工作，统一出具未收到《整改通知函》的核查意见。发行人与三方中介形成信息封锁闭环，将重大合同瑕疵与收入风险完全屏蔽在审核视野之外，顺利通过科创板全流程审核。
上市后的麒麟信安未能兑现业绩承诺，经营数据持续走弱。2025年度业绩预告显示，公司全年营收同比增长8.25%至3.1亿元，归母净利润预计亏损5700万元，扣除非经常性损益后净利润亏损规模扩大至8900万元，营收增长与利润亏损形成强烈反差。公司依靠上市募集的9.1亿元资金维持日常运营与项目投入，核心业务盈利能力未达预期，关键领域的业务拓展未能转化为稳定的利润回报，曾经的信创明星企业陷入增收不增利的困境。
2026年2月，上交所发布纪律处分决定书，认定麒麟信安存在主观故意隐瞒重大事项的行为，违规情节严重。公司实际控制人杨涛、时任总经理刘文清、时任财务负责人苏海军被予以公开谴责，三家中介机构相关责任人仅收到监管警示。中泰证券从该IPO项目获取保荐费用5571万元，天职国际收取审计费用849万元，启元律师事务所获得律师费471万元，三家中介合计收益超过7600万元，惩戒措施与中介收益规模形成明显落差。
麒麟信安提交的申辩材料将《整改通知函》定义为过程性沟通文件，主张函件不具备法律约束力，不影响财务报告数据的真实性。上交所纪律处分委员会逐条驳回申辩理由，确认企业在问询函明确指向核心问题后仍持续隐瞒，行为构成蓄意欺骗，而非对规则的理解偏差。审核环节的三道防线集体失守，中介机构收费与上市结果绑定，核查失职不影响报酬获取，利益链条让独立核查的制度设计沦为形式。
信创产业承载国产技术替代与关键领域自主可控的使命，麒麟信安手握国家级客户资源与市场信任，却在资本市场履行信息披露义务时选择失信。带病上市的企业占用科创板资源，用失真数据获取募资资格，损害普通投资者的合法权益，也消耗信创产业积累的市场公信力。违规成本与违规收益的失衡，让市场参与者重新审视IPO审核链条的有效性，关键信息安全企业的诚信底线，需要更严格的监管约束与更明确的责任界定。
资本市场的信任建立在真实信息披露的基础之上，国产替代赛道的发展更需要合规经营的企业主体支撑。麒麟信安事件撕开IPO环节信息隐瞒与中介失职的口子，也让市场关注后续监管措施是否会升级，惩戒力度是否会与违规行为匹配。手握国家信息安全相关业务的企业，能否在资本市场守住诚信底线，关系到投资者信心与产业长期发展，这道考题需要企业、中介机构与监管层共同作答。
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